中原股票-屠光绍:要关注社交媒体对散户行为的影响

  年头发生的GameStop散户轧空事宜,让美国市场的投资者结构、做空机制、做市商作用、结算周期,以及社交媒体对散户行为的影响等话题成为市场关注的焦点,在中国也引起了普遍讨论。为此,全球财富治理论坛(GAMF)举行钻研会,就相关事宜问题举行钻研,希冀为金融市场的稳固和相关制度的完善建言献策。中国财富治理50人论坛(CWM50)理事、天下政协委员、证监会原副主席屠光绍出席集会并谈话。

  焦点看法

  金融市场最焦点的驱动因素就是信息,以是网络和社交媒体的影响力在GameStop事宜中获得了充实的释放。社交媒体的影响是多方面的,好比影响资产价钱更改就通过生意行为获得体现。这就使得许多传统问题都需要重新深入研究。好比信息转达的效率问题。

  这次事宜市场和社会上最大看点就是就是所谓“散户”,美国市场以机构为主,也有散户,而中国资源市场最大的特点就是散户多,是一个散户驱动的市场。

  散户抱团背后,实在是网络和社交媒体影响下,散户行为相关性的问题。

  社交媒体带来了信息的充实转达,又指导散户行为的相关性逐步趋强,这就在一定水平上可能改变了散户和机构的关系。

  在生意机制设计方面,卖空机制与市场流动性亲热相关,但卖空的利弊值得我们深入剖析。卖空机制若是设计得欠好,虽然可以提供流动性,但可能会给市场带来很大的负面影响,这对于中国境内金融市场的建设有一定借鉴意义。

  以下为谈话实录。

  今天全球财富治理论坛举行了一个很有意义的钻研会,GameStop事宜发生在美国市场,但却有普遍的影响,值得深入剖析讨论。前面几位嘉宾先容了有关情形,对事宜靠山、历程、缘故原由等举行了多角度剖析,很受启发,我连系前面嘉宾的谈话谈几点想法。

  (一)为什么GameStop事宜吸引了金融市场以至社会上各方的关注?

  这既离不开金融市场自身的转变,也离不开近年来社会环境中的一些动态。首先,这自己就是个金融市场的大事宜,有众多散户和机构介入、过山车式的股价转变和云云大的资金生意量,涉及云云多和足够大的利益关系,稀奇是推动这个事宜生长的因素又与已往有很大差异,好比社交媒体的作用;其次,这几年国际和差异国家内部社会层面有许多的转变,好比美国,其海内差异阶级、群体的关系面临不少挑战,也反映到党派态度上,由于美国的国际职位,这些挑战又影响到其国际政策。因此,这个金融市场的大事宜被赋予许多色彩,被从金融学之外的各个角度加以剖析,包罗经济、社会、政治视角等,好比散户“革命”等,有人甚至将其与美国和全球的一些转变联系起来。第三,这个事情该若何了却?美国羁系机构、甚至国会的一些主要人物都对该事宜揭晓了许多谈论,以是引起了人人的普遍关注,关注度越高,处置历程和效果就越具挑战。

  (二)若何看待和剖析这个事宜?

  前面我说到剖析这个事宜有许多角度,见仁见智,各有所好,各有所长,各取所需。但我以为从我们论坛的定位和金融市场专业研究的角度,照样应该更聚焦在金融角度来看待这个问题,一是能够施展论坛的专业优势,透过征象去领会和剖析这个事情生长历程中的市场自己的因素、机理和关系,从而对其内在的趋动有更深入明白和准确掌握;二是可以促进对当前和往后在新环境新生态下金融市场运行特征的重视和关注,好比社交媒体、金融科技对金融市场的影响;三是还能在剖析研究和互动分享中借鉴、为我所用。对照而言,境外蓬勃市场走过更长的历史,有许多成熟的履历,固然也有教训,他山之石,可以攻玉,境内的金融市场还在生长历程中,我们通过对GameStop事宜的经济学、金融学的剖析,也可以得出一些有利于境内金融市场建议的启示。

  (三)剖析GameStop事宜需关注哪几个问题?

  连系我提到重点是剖析金融市场自己的问题,前一段,上海高金的研究团队对这个事宜有专门的课题讲述,我们以为有以下几个问题值得关注。

  第一,互联网和社交媒体的生长和在金融市场的渗透对市场、稀奇是投资人行为的影响。当下,网络和社交媒体已经深入并内嵌到整个经济生涯中,包罗金融市场。金融市场最焦点的驱动因素就是信息,以是网络和社交媒体的影响力在GameStop事宜中获得了充实的释放。社交媒体的影响是多方面的,好比影响资产价钱更改就通过生意行为获得体现。这就使得许多传统问题都需要重新深入研究。好比信息转达的效率问题。已往信息漫衍是不平均的,有人先获得信息,有人后获得信息。现在的信息转达则由于社交媒体而发生了转变。再好比操作市场的问题,在信息转达方式发生转变的情形下,若何界说市场操作?这些问题都值得深入研究。因此,我们不光要高度重视并研究此次的GameStop事宜,还要跟踪其对市场行为甚至市场走势的影响,重新思索社交媒体中的市场行为转变和市场规范等问题。

  第二,要关注社交媒体对散户行为的影响。这次事宜市场和社会上最大看点就是就是所谓“散户”,美国市场以机构为主,也有散户,而中国资源市场最大的特点就是散户多,是一个散户驱动的市场。从理论和实证剖析,已往散户之间行为是弱相关的,虽然有时会泛起追涨杀跌等群体效应,但总体来讲,由于散户掌握的信息差异,信息是高度支解的,以是散户之间行为和念头一样平常是弱相关的。但透过GameStop事宜,我们发现网络和社交媒体使信息获得了充实的转达,散户行为的相关性大大增强。以是散户抱团背后,实在是网络和社交媒体影响下,散户行为相关性的问题。我们要关注散户行为的相关性是否会走强以及这对于资源市场的生意行为和生长趋势所发生的影响。

  第三,社交媒体带来了信息的充实转达,又指导散户行为的相关性逐步趋强,这就在一定水平上可能改变了散户和机构的关系。已往,散户主要是搭机构的便车,关注大机构的资金动向、投资领域甚至详细公司。但GameStop事宜则似乎是机构在搭散户的便车(数据解释,这次事宜中做多的投资人中机构持股比例在一半以上)。机构和散户的关系泛起了一些新转变。已往是机构割散户的韭菜,但GameStop事宜则转变为机构搭散户的便车。对此我们需要进一步考察并举行详细剖析和研究。

  第四,在生意机制设计方面,卖空机制与市场流动性亲热相关,但卖空的利弊值得我们深入剖析。流动性是市场的焦点,通过生意机制的设计可以为市场流动性提供种种支持。但GameStop事宜给我们的启示是,生意机制的设计能否既为提供市场流动性,又能和市场稳固运行的内在要求形成更好的匹配?2008年次贷危急时羁系对卖空行为做出了一些限制,流动性受到影响。但卖空机制若是设计得欠好,虽然可以提供流动性,但可能会给市场带来很大的负面影响,这对于中国境内金融市场的建设有一定借鉴意义。

  第五,事宜的处置值得高度重视,也将是不能多得的案例或课本。GameStop事宜中,随着羁系部门亮相,市场显示都在不停得泛起频频,股价拉高、下降、到现在又处于高位,现在事情还没竣事。其中,市场风险治理工具和羁系职责等问题,值得关注。

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